日前，南方航空全资子公司南航物流增资扩股，引入8家投资者，预计共增资33.55亿元。增资后南方航空持有南航物流55%股权，仍为其控股股东。至此，继东航物流混改、国航货运混改之后，三大央企航司的货运混改相继落地。

近年来，从集团到子公司，从货运到通航板块，央企航司的混改工作全面着花，并且加快落地。在混改蹊径方面三管齐下——增资扩股、引入战术投资者、执行员工持股，已成为央企航司混改的“标配”。

货运混改落地

民航业是央企混改的沉要领域之一。作为特殊职能性央企，航空央企一向走在混改前列。2016年9月，国度明确了首批混合所有造鼎新“6+1”试点名单。其中东航集团旗下的东航物流即在首批混改试点企业之列。

“航空业是一个典型的高负债、沉资产的行业，运营颠簸会对整个债务；艽蟮挠跋。整个混改的最主题原因还是适应中央的要求，降低负债率水平。”持久钻研航空领域的专业人士暗示。

2017年6月，东航物流引入遐想控股、普洛斯投资、德国物流等在内的非国有本钱进行增资扩股，并执行了员工持股。由此，东航集团持股比例降至45%，成为央企混改中首家烧毁绝对控股权的国有企业。国航则于2018年暗示在推动旗下航空货运物流的混合所有造鼎新，昔时，国货航从上市公司中国国航系统中置出。2019年7月，南航集团层面颁发执行股权多元化鼎新，计算增资300亿元用于公司航空主业。

2020年，在新冠肺炎疫情的催化下，央企航司的混改进程显著提速。继东航物流之后，国航与南航也重要选择以货运板块作为混改工作的突破口。2020年8月、9月，国货航、南航物流相继披露拟增资扩股、引入战术投资者。

而在这次南航物流混改落地前，国货航刚于2020年11月宣告混改实现，菜鸟网络、丽江国际、国改双百发展基金和国货航员工持股平台等在内的投资者，向国货航增资48.52亿元。

“为什么会选择货运板块为切入口，其实是有比力深的思考，货运板块作为试点极度相宜。首先它的体量不算出格大，相对客运来说体量比力幼，其次货运的经营都不太好，业务持久在盈亏线挣扎，不太赢利，不改不能，寄但愿于鼎新可能提升整个板块的效益。再次，存在上市的通路，由于三大航的客运已经上市了，那么只有货运业务能够把它剥离出来上市，那么这就是一个出格明确的发展预期。” 民航专家林智杰暗示。

值得关注的是，央企航司混改还从货运物流板块扩大至其他板块。2020年3月，南航拟对旗下通航业务板块的南航通航进行混改，11月，南航通航实现了混改，引入南网产业投资集团、双百一号、南航本钱控股等投资主体，并盛开员工持股。

混改蹊径类似

梳理央企航司的混改蹊径，三大航司均一致选择了增资扩股、引入战术投资者、执行员工持股的类似蹊径。

“鼎新蹊径比力类似是由于这的确是一味良药。首先增资可能加强货运业务的本钱实力，多给钱多买飞机。第二，引进战术投资者可能尝试战术的协同。好比说像物流地产的，仓储的，地面运输的等等，有但愿形成‘世界合一’的一个门到门的物流能力。第三，员工持股可能引发国有企业员工的积极性，把各人的荷包子和企业的效益挂钩。对国有企业的经营效益应该是有出格大的一个提升。” 林智杰暗示。

在引资规划的差距性方面，东航物流是混改后原股东持股比例最低的，且并未保留控股权。另表，国货航在2020年混改前早已从国航的上市公司系统中剥离，因而，目前仅有南航物流还在央企航司的上市公司系统中。

规划显示，混改实现后，南航物流的注册本钱由10亿元增至18.18亿元，南航、普洛斯隐山本钱、钟鼎本钱、国改双百基金、君联逸格、中国表运、中金启辰、中金浦成、普洱员祺（员工持股平台）别离持有55%、10%、10%、10%、5%、3%、1.9%、0.6%、4.5%的股权，南航股份仍维持控股职位。

这也意味着，南航物流的混改工作，不会导致南航上市公司归并报表领域产生变动，对南航当期经交易绩也不会产生沉大影响。

现实上，在2020年疫情冲击的特殊布景下，各大航司的货运业务板块反而成为亮点。疫情对客运航司的影响是全面的，人员流动削减后，客运航司整体收入滞碍，但相对来讲，航空货运的业务在整个周期里的影响相对更幼。

从业绩阐发看，南方航空已于2020年第三季度扭亏为盈，期间实现交易收入263.86亿元，净利润7.11亿元。在三大航中唯一实现单季度扭亏，之所以南方航空率先实现单季杜庄利，据业内分析，其中一个沉要成分就是货运业务对其业绩的贡献。

“2020年三大航的货运都很赢利，但2020年是疫情下的一个特殊时期，昔时赢利不代批注年能赢利，不代表后年能赢利。从大的局势上看，目前航空货运的经营情况也不是太好，出格是面对着快递物流商的竞争，顺丰、圆通，以及国表的联国快递等等都有很强的竞争力。”林智杰暗示。

值得一提的是，东航物流在混改进程方面已更进一步，目前公司已经披露招股说明书，在冲刺上市阶段。而东航物流示范效应在前，南航物流、国货航是否谋划上市亦值得关注。